Гаврилин А.В. преподаватель МФПА

В статье представлено обобщение ряда новейших разработок зарубежных академических ученых и органов надзора в области управления кредитным риском, которые предполагают использование инструментария стресс-тестирования.

 

Ключевые слова: стресс-тестирование, кредитный риск.

 

ESSENCE AND FEATURE OF STRESS-TESTING FOR CREDIT RISK

Gavrilin A., Teacher, MFPA

In article generalization of some the newest workings out of foreign academic scientists and bodies of supervision in the field of management of credit risk which assume use of toolkit of stress-testing is presented.

 

Key words: stress-testing; credit risk.

 

Последнее десятилетие наблюдается резкое увеличение коли-финансовыми учреждениями. Начиная с конца 1990х годов, банки чества финансовых кризисов, которые вызывают потрясения меж-и органы надзора начали применять инструментарий стресс-тестидународных финансовых рынков. Эти кризисы также показали уве-рования¹. Поначалу только для рыночного риска, а затем – и друличивающуюся тенденцию к распространению на другие финан-гих видов рисков: кредитного, операционного и ликвидности. совые рынки, усиливающуюся технологией и снижением преград Базельский комитет по банковскому надзору издал серию додля международных потоков капитала. Предвидение и управление кументов на протяжении 1999-2006 годов, посвященных передовофинансовыми кризисами стало среди наиболее актуальных проблем, му опыту применения стресс-тестирования для оценки рисков и с которыми сталкиваются финансовые учреждения. разработки адекватных мер в банках, с особым акцентом на роли

Первоначально стресс-тестирование было разработано для ис-органов надзора в распространении лучшей практики и анализе пользования на уровне портфелей, чтобы понять скрытые риски применяемых банками соответствующих методик в процессе их торговой книги, связанные с экстремальными изменениями рыноч-инспектирования. Применение стресс-тестирования в управлении ных цен. Позднее этот инструмент стал широкого использоваться рисками Базельский комитет по банковскому надзору впервые затронул в 1999 г. в консультативном документе². В частности, рекомендовалось обратить внимание банков и органов надзора на направленность стресс-тестов на преодоление главных неопределенностей (таких как оценка ставок дефолта или совмещенное распределение вероятности различных факторов риска) посредством составления конкретных экономических сценариев и расчета адекватности капитала банка при таких сценариях, независимо от вероятности возможного наступления таких событий. Однако, по результатам обзора в 1999 году, банки не расходовали значительные ресурсы на разработку приемлемых процедур стресс-тестирования.

Тогда почти половина опрошенных Комитетом банков оповестила о намерении проводить стресс-тесты на уровне портфеля, а несколько других финансовых учреждений сообщили, что разрабатывают такие методы. Однако, в большинстве случаев, такие процедуры не были формально разработаны или осуществлялись спорадически. Сценарии охватывали ухудшение кредитного рейтинга или увеличение рыночного спрэда, изменения в уровне убытков, вызванных дефолтом, сдвиги в вероятности дефолтов и изменения в структуре корреляции.

Как отмечается в упомянутом документе Базельского комитета, тщательно отработанный процесс стресс-тестирования действует как дополнение к возвратному тестированию (backtesting), учитывая ограничения, которые присущи существующим методам бэк-тестирования.

В конце 1990-х годов лишь некоторые банки прибегали к такому анализу по ряду факторов, включая ожидаемый дефолт, убытки, связанные с дефолтом, присвоение категорий внутреннего рейтинга. На том этапе не проводились оценки уровня потенциальных ошибок в оценке распределения вероятности убытков по кредитам. Анализ чувствительности является альтернативой сценарному анализу в стресс-тестировании. Одной из проблем для банков, которые использовали анализ чувствительности, было незнание причин изменения параметров.

Заметный прогресс в этой сфере измерения кредитного риска признается недавним документом Базельского комитета по банковскому надзору³, которым даются конкретные рекомендации банкам и органам банковского надзора.

В частности, признается необходимым, чтобы политики банка уделяли надлежащее внимание подтверждению всех внутренних моделей оценки кредитного риска. При этом подчеркивается, что оценка кредитного риска и формирование резервов могут допускать применение моделей измерения риска и оценок на основе допущений. Эти модели могут быть использованы в различных аспектах оценивания кредитного риска, включая кредитный скоринг (балльную оценку риска), оценку или измерение кредитного риска как по отдельной трансакции, так и по уровню всего портфеля, управление портфелем, стресс-тестирование кредитов или портфелей и распределение капитала. Оценка кредитного риска призвана учитывать воздействие изменений на заемщика и переменные, связанные с кредитованием – такие как вероятность дефолта, уровень убытков от дефолта, размер экспозиции под риском, величина залога, вероятность миграции рейтинга и внутренние рейтинги заемщиков.

Поскольку модели оценки кредитного риска связаны с обширным применением суждения, то процесс подтверждения действенности модели является решающим. Банкам, как считает Базельский комитет по банковскому надзору, следует периодически применять стресс-тестирование и возвратное тестирование в оценке качества своих моделей оценки кредитного риска и устанавливать внутренние лимиты толерантности для разницы между ожидаемыми и фактическими результатами, а также процессы для пересмотра лимитов, если того требуют условия. Банкам необходимо иметь политики, которые требуют принятия мер реагирования, когда уровень толерантности превышается. Банкам также следует документально регламентировать свой процесс подтверждения действенности моделей и с регулярной отчетностью о результатах для соответствующего уровня руководства банком. Кроме того, подтверждение надежности внутренних моделей оценки кредитного риска должно быть предметом периодического анализа силами квалифицированных, независимых лиц, например, внутренних или внешних аудиторов.

В новом Базельском соглашении о капитале большое внимание уделено расчету регулятивного капитала с увязкой к моделям кредитного и операционного риска в конкретных финансовых учреждениях. Особое место среди рисков, которые можно тестировать, занимает кредитный риск. В то время как банки уже обладают механизмами количественного рейтинга заемщика и кредитного портфеля, инструменты управления риском могут быть улучшены в отношении методик, описанных ниже, большинство из этих процедур применяется в банках, которые уже начали создавать такие системы.

Разработку инструментария стресс-тестирования и его применение применительно к кредитным портфелям банковского сектора в различных странах проводит Международный валютный фонд. МВФ разработал и апробировал макроэкономическое стресс-тестирование как ключевой компонент Программы оценки финансовой стабильности (FSAP)⁴.

Помимо анализа на уровне банка разработкой анализа финансовой стабильности занимаются органы надзора – качественная и количественная оценки рисков финансовой системы. Из пособий и рекомендаций органов надзора, особое внимание, на наш взгляд, следует обратить на пособие по стресс-тестированию кредитного риска, выпущенного Монетарной администрацией Сингапура, а также указаниям Австрийских органов надзора (центрального банка Австрии и Администрации финансового рынка). Интересные практические подходы также предлагают орган надзора Гонконга⁵ и центральный банк Пакистана. В 2005 году центральный банк России издал указания по применению стресс-тестирования для банков. В октябре 2006 года Комитет европейских органов банковского надзора стран ЕС провел консультации с банковской общественностью по стресстестированию и пересмотрел свои рекомендации.

Стресс-тестирование становится суммарным понятием для описания целого набора методик, используемых финансовыми учреждениями и органами регулирования для оценки восприимчивости учреждений и финансовой системы экстремальным, но правдоподобным, реалистичным событиям. Иногда стресс-тестирование отождествляют с одной из его форм – сценарием стрессовой ситуации и тестом на чувствительность к стрессам. МВФ эксперты отмечают, что это понятие сродни чему-то мистическому.

Попросту говоря, стресс-тест – это приближенная оценка того, каково будет изменение величины кредитного портфеля при изменении его факторов риска, например, цен на активы. На уровне отдельного финансового учреждения – это «набор методик для измерения чувствительности портфеле к экстремальным, но правдоподобным потрясениям» (МВФ). Однако, это больше чем простой набор формул для таблиц, а последовательность суждений и допущений, являющихся решающими для получения содержательных результатов.

Стресс-тестирование является тем удобным инструментом, который поможет банкам подготовиться к таким кризисам. Поэтому органы надзора такое большое внимание уделяют подготовке пособий для риск-менеджеров банков по разработке и реализации программы стресс-тестирования. Отметим следующие особенности стресс-тестирования:

Допускаемые изменения в факторах риска обычно делаются довольными большими, чтобы вызывать стресс, потрясение данного портфеля.

Кредитный риск не может быть связан с изменением одного параметра, как это применяется при моделировании валютного риска или процентного риска.

Следует четко различать риск отдельного заемщика и риск кредитного портфеля.

Большинство кредитных инструментов не торгуются на рынке, поэтому имеется крайне мало информации о заданной стоимости конкретного инструмента.

Дефолт по кредитным инструментам также является нечастым событием, и когда дефолты возникают, то их отслеживают и регистрируют менее эффективно, чем другие события, такие как изменения рыночных цен.

Распределение доходности, связанной с кредитным риском ассиметрично, с высокой вероятностью небольших положительных доходов и низкой вероятностью больших отрицательных доходов.

Комбинация ограниченной информации, нечастых наблюдений и ассиметрии распределения делает моделирование кредитного риска крайне трудным, аналитически и эмпирически. Однако уже существуют механизмы для измерения кредитного риска.

Стресс-тестирование кредитных рисков западными банками обычно бывает двух типов:

Во-первых, стресс-тестирование кредитного спрэда в торговых книгах, таких как спрэдов по соглашениям своп, спрэдов по корпоративным облигациям и по свопам на дефолт по кредитам (credit default swap);

Во-вторых, независимое и не слишком частое стресс-тестирование кредитных портфелей и других кредитных экспозиций.

Стресс-тестирование кредитных спрэдов в торговых портфелях зависит от наличия рыночной цены, это означает, что одна переменная – спрэд по кредитам – может быть использована для получения рыночной стоимости. В случае отдельного стресс-тестирования кредитных портфелей, переменные, относящиеся к кредитам, такие как вероятность дефолтов, ставки возврата проблемного кредита, стоимость залога, вероятность миграции рейтингов и внутренние рейтинги, присвоенные заемщиками – все это подвергается стрессам. Эти сценарии часто усугубляются шоками на макроэкономическом уровне.

Правда, в банке, в котором управление рисками не интегрировано, оценка кредитного риска затрудняется вследствие того, что тестирование торговых портфелей, кредитов и не-кредитных рисков проводится разрозненными подразделениями. Это усложняет и составление общего сценария.

Поэтом важна интеграция кредитного и рыночного рисков. Следует учитывать, что, как отмечают эксперты Банка Англии, приемлемые стресс-тесты для кредитных портфелей могут быть неприемлемыми для торговых портфелей, и наоборот. Развитие вторичного рынка кредитов в ведущих странах мира способствует унификации стресс-тестирования благодаря доступности и прозрачности данных, хотя и по ограниченному количеству рынков. В перспективе становится возможной даже рыночная оценка портфелей, поскольку факторы кредитного риска сокращаются до кредитного спрэда.

Западные финансовые институты уже могут позволить себе сложное моделирование, гарантируя адекватный контроль информации. Оценка ожидаемых убытков основывается на методиках:

• статистического прогнозирования дефолта,
• модели Мертона и
• анализа миграции. Такие подходы не легко адаптировать в случае, когда отсутствует база данных по кредитам.

Поскольку определение кредитного риска, а также его первостепенной важности для любого современного банка, общепризнано в экономической литературе и практике⁶ , то следует больше обратить внимание на ряд особенностей кредитного риска, которые в результате накладывают своеобразный отпечаток и на подход к стресс-тесту этого риска, отличный от рыночных рисков.

Монетарная администрация Сингапура в своем наставлении по кредитному риску (февраль 2006 г.), отмечает, что стресс-тестирование – инструмент, который может быть использован для оценки последствий рыночных потрясений для кредитного портфеля банка. Он может помочь банку в оценке диапазона убытков, которые могли бы возникнуть в стрессовых условиях, а также в планировании адекватных мер по исправлению ситуации⁷.

Важным компонентом стресс-тестирования являет идентификация и моделирование стрессовых условий или сценариев, которые могут произойти с данным банком. Одной из приоритетных задач риск-менеджера является измерение влияния каждого фактора риска на изменчивость доходности портфеля и управление структурой этого портфеля таким образом, чтобы снизить изменчивость доходности портфеля. Также риск-менеджер должен измерять взаимное влияние факторов риска друг на друга (статистический показатель – ковариация). Кумулятивный эффект множества факторов риска и количественное измерение каждого из них – довольно сложная задача. Существует различие в поведении факторов риска во время нормальных условий бизнеса и при стрессовых ситуациях, таких как финансовые кризисы. При нормальных условиях бизнеса поведение факторов риска является относительно меньшей проблемой для прогнозирования, потому что их поведение не существенно изменяется в коротком периоде в сравнении со среднесрочным. Поэтому будущее поведение можно предвидеть, в определенной мере, исходя из прошлых результатов. Однако во время стрессовых ситуаций поведение факторов риска становится все более непредсказуемым и поведение в прошлом представляет незначительную помощь в предсказании будущего.

Вот почему риск-менеджерам настоятельно рекомендуется принять два подхода к управлению рисками, когда, с одной стороны, рискменеджеры используют различные методики качественного и количественного анализа для измерения риска в нормальных условиях ведения бизнеса, а, с другой стороны, применяют стресс-тесты для количественного измерения вероятных потерь при потрясениях. Для кредитного риска это очень актуально.

Большинство банков управляет кредитным риском в нормальных условиях бизнеса на двух уровнях: уровне заемщика и уровне портфеля. Системы качественной оценки кредитного риска используют суждения кредитных специалистов (экспертов) в отношении оценки кредитоспособности заемщиков. Такая качественная оценка является одной из давних и распространенных функций банка и довольно развита, в то же время количественная оценка кредитного риска на уровне заемщика и уровне портфеля начала развиваться сравнительно недавно.

Количественная модель кредитного риска позволяет банку получать цифровой показатель вероятности наступления неплатежа по данному заемщику. Этот цифровой показатель называется, как известно, вероятностью дефолта. Система управления кредитным риском портфеля использует не только значения вероятности дефолтов, но и ряд других факторов, включая корреляцию между ними, для получения стоимостной оценки кредитного риска, или Credit Value at Risk (Credit VaR).

Большинство систем мониторинга риска, количественного или качественного, наиболее подходят для нормальных условий бизнеса, поскольку используют прошлое поведение факторов риска для прогнозирования их будущего поведения.

 

Рис.1.3. Процесс управления кредитным риском

 

Поэтому банкам следует рассматривать двоякий подход к управлению кредитным риском, когда ежедневно риск управляется с использованием систем управления риском заемщика и портфеля, в то время как экстремальный риск – управляется посредством стресстестирования.

Базельский комитет по глобальной финансовой системе (BIS committee on the global financial system) определил стресс-тестирование как «обобщающее понятие, которое характеризует различные методики, применяемые финансовыми фирмами для измерения своей потенциальной уязвимости к исключительным, но правдоподобным событиям».

Методики, которые определяют воздействие стрессовых событий на кредитный риск для данного учреждения, и называются стресстестами кредитного риска или кредитов. Оцениваются события только исключительные, то есть с низкой вероятностью, а не обычные «плохие новости». Однако такая исключительность событий не должна приводить к выбору крайне маловероятных событий, потому что тестирование на случай неправдоподобных событий не дает плодотворных результатов, чтобы возможно было планировать корректирующие действия.

Отдельные стрессовые события происходят в последние годы с тревожной периодичностью, и хотя они уже не относятся к «маловероятным», но их последствия остаются серьезными. Такими потрясениями стали азиатский кризис, дефолт России, войны в Персидском заливе и в Ираке, террористические акты 11 сентября, дефолт Аргентины. Анализ некоторых особенностей предыдущих стрессовых событий поможет подчеркнуть важность стресс-тестирования кредитов и покажет необходимость применения двоякого подхода.

Одной из главных задач управления рисками является диверсификация портфелей, чтобы таким образом сократить портфельную изменчивость. Эта задача достигается путем того, что активы с меньшей корреляцией (или, когда возможно, с негативной корреляцией) подбирались для включения в данный портфель.

Однако, наиболее значительные негативные последствия стрессовых событий состоят в том, что та корреляция, которая преобладает при обычных условиях прекращает существовать, и риск-менеджеры сталкиваются с новыми корреляциями, что приводит к непредвиденной концентрации риска. Подобным образом, банки могут иметь диверсифицированные кредитные портфели путем выдачи кредитов различным отраслям и в разных валютах и пр., однако, во время стрессового события все эти отрасли могут показать более высокую вероятность дефолта, что низведет на нет задачу диверсификации.

К худшему исходу дел, во время стрессовых событий, риск-менеджеры, которые хотят развернуть позиции для сокращения риска концентрации, оказываются неспособными сделать так из-за внезапной нехватки ликвидных средств на финансовых рынках. Трудности, связанные с кредитными портфелями, становятся даже хуже, поскольку даже при нормальных условиях ведения бизнеса эти портфели являются относительно менее ликвидными, чем рыночные портфели.

Большинство риск-менеджеров в иностранных банках хеджируют свои портфели для снижения риска. Однако, инструменты хеджирования могут оказаться неработоспособными во время стрессовых событий из-за того, что ключевые допущения, встроенные в их модели ценообразования, больше не будут применимы.

Глобализация и применение технологии «высшего пилотажа» на финансовых рынках помогли повысить эффективность рынков. Однако, они также способствовали стремительному распространению шоков на все рынки. Поэтому, когда стрессовое событие поражает даже лишь отдельный рынок, оно распространяется быстро, предоставляя риск-менеджеру крайне мало времени для реагирования. Вот почему стресс-тесты и механизмы ослабления риска необходимо хорошо отрабатывать, так чтобы банки могли подготовиться к противодействию таким кризисам.

Центральный банк Австрии обращает внимание, что анализ VaR (так называемый value-at-risk analysis), стоимости под риском, предоставляет ограниченное объяснение процессам, указывая величину убытков в пределах выбранного уровня (интервала) доверительности, он не предлагает какого-либо прогноза касательно распределения вероятности убытков за пределами этого уровня доверительности⁸.

Кроме того, этот показатель обычно не принимает во внимание экстремальные движения рынка, которые могли бы возникать, например, в ходе экономического кризиса с чрезвычайно высокими ставками дефолта. Следовательно, анализ VaR должен дополняться стресс-тестами, которые рассчитывают величину отклонений, основываясь на допущении об экстремальных сдвигах на рынке. Анализ value-at-risk позволяет сравнивать различные риски не только в разрезе различных портфелей, но также в разрезе различных видов риска, таких как кредитный, рыночный и операционный риски. Однако не следует забывать, что VaR основан на допущениях и оценках, и это может привести к неправильной интерпретации риска. Кроме того, имеются ограничения для сравнения и агрегации различных типов риска вследствие различного их распределения. Другое ограничение для вычисления VaR в кредитном риске вызвано историческими данными, которые часто не доступны в достаточном объеме, например, в части вероятности дефолтов, экспозиции под дефолтом и корреляций.

Последние десятилетия демонстрируют, что стрессовые события возникают с более высокой частотой на рынках развивающихся стран, чем на развитых финансовых рынках, поскольку эти рынки не только уязвимы к факторам финансовых рисков, но также к социальным и политическим факторам.

Базельским комитетом по финансовой стабильности признается, что рынки развивающихся стран являются менее ликвидными и имеющими худшее качество информации, а это делает более актуальным использование стресс-тестов банками, поскольку позволяет в таких условиях надлежащим образом рассчитывать вероятность дефолтов.

Игнорирование оценки убытков в случае экстремальных событий поставило в трудное положение те финансовые институты в период кризисов. До финансовых кризисов банки оценивали кредитоспособность большинства своих заемщиков как удовлетворительную, опираясь на традиционный подход к оценке риска. Однако когда события выходят за рамки нормального состояния экономики и наступает экстремальное событие – кризис, потрясение

– то изменяется кредитоспособность у многих заемщиков, что приводит экстремальным убыткам.

В этом плане кредитные учреждения следовали за рейтинговыми агентствами, которые также присваивали высокие рейтинги корпорациям и правительствам в Юго-восточной Азии незадолго перед кризисом, основываясь на превосходных показателях экспорта и макроэкономической и политической стабильности. Однако когда случался кризис 1998 г., были понижены рейтинги даже у корпораций с хорошими перспективами бизнеса из-за ухудшения макроэкономических и социально-политических условий.

Качество кредитов также серьезно пострадало в результате экстремальных изменений на фондовом и валютном рынках, хотя это и не оказало значительного влияния на процедуры кредитной оценки. Эта иллюстрирует важность двоякого подхода к управлению кредитным риском. Если бы банки имели надлежащую систему качественной и количественной оценки кредитного риска, программу стресс-тестирования, то они могли быть способны оценить убытки в случае кризиса и предпринять адекватные превентивные меры.

В документе центрального банка Японии по управлению кредитным риском отмечается, что неопределенности всегда остаются в расчете риска при использовании модели измерения кредитного риска⁹ . Это объясняется тем, что расчет калькуляции риска является оценкой, которая требует определенных предпосылок. Стабильность не всегда полностью гарантируется для данной модели и данных по компонентам риска.

Стресс-тесты и другие меры необходимы для преодоления этой неопределенности. Стресс-тест – способ оценки достаточности политики управления портфелем и финансовой прочности при определенной допускаемой, но вероятной стрессовой ситуации, такой как внезапное изменение состояния рынка. Примеры стресс-сценариев включают снижение темпов роста ВНП, падение курса акций и цен на недвижимость, ухудшение условий для бизнеса у крупных заемщиков, а также значительные сдвиги в компонентах риска. Важно, чтобы сценарий создавался с учетом характеристик кредитных портфелей, например, отрасли, размера операций заемщиков.

 

 

1.        1 Справка: «Стресс – состояние напряжения, возникающее у человека или животного под влиянием сильных воздействий (англ. Stress – напряжение, давление, акцент)». Энциклопедический словарь.

2.        2 См.: Credit Risk Modelling: Current Practices and Applications. 1999.

3.        3 Sound Credit Risk Assessment and Valuation for Loans. Consultative Document. – ssued for comment by 28 February 2006.

4.        4 Программа Financial Sector Assessment Program была одобрена в мае 1999 года как результат сотрудничества МВФ и Мирового банка для усиления финансовых структур в различных странах с учетом рассмотрения рисков и проблем, порождаемых финансовым сектором. Эта программа осуществляется при поддержке национальных центральных банков и органов надзора.

5.        5 Например, пособие по надзору Монетарной администрации Гонконга указывает, что финансовым учреждениям следует проводить стресс-тестирование и анализ сценариев крупных экспозиций по кредитам для оценки последствий различных сценариев и потенциальных убытков, которые могут возникнуть как следствие изменений ключевых факторов риска, таких как экономических циклы, процентные ставки и другие сдвиги на рынке и в условиях ликвидности. – см.: Supervisory Policy Manual. CR-G-8 Large Exposures and Risk Concentrations. V. 2 – 01.04.04.

6.        6 Кредитный риск – риск убытков, которые возникают, когда должник по контракту не выполняет свои обязательства, либо когда его способность выполнять эти обязательства ухудшается.

7.        7 См.: Guidelines on risk management practices. Credit risk. Monetary authority of Singapore. – February 2006.

8.        8 OeNB Guidelines on Credit Risk Management. – Credit Approval Process and Credit Risk Management. – Декабрь, 2004.

9.        9 Источник: Advancing Credit Risk Management through Internal Rating Systems. – Bank of Japan. – August 2005.